Глава 3 . Модели, Часть 1. Глава 3. Модели Опции

[fxedu]

Глава 3




Модели


«Кто идет к цели, собрав силы воедино, тот победит»

После выхода моей первой книги я продолжил консультации с японскими специалистами, которые помогли мне ранее, привлек к обсуждению свечной проблематики других трейдеров и получил ряд новых переводов с японского. Кроме того, мой собственный опыт обогатился еще тремя годами практики. В результате у меня появились новые знания и взгляды, которыми я бы хотел поделиться в этой главе.

В ней будут упомянуты не все модели из первой книги, так как я преследую иную цель, причем двойного плана. Новичкам в свечном анализе данная глава покажет, как с помощью некоторых наиболее распространенных и важных свечных моделей можно достичь более глубокого и четкого видения рыночной ситуации. Знатоки свечных моделей найдут здесь новые приемы торговли, а также ряд усовершенствований известных подходов. Особое значение я придаю подробным объяснениям, сопровождающим графики. Именно они помогут понять и освоить некоторые новые детали и тонкости свечной теории.

В одной из переведенных мною японских книг говорится: «Психология участников рынка, баланс спроса и предложения, соотношение сил быков и медведей — все это ясно отражено в единичной свече или комбинации свечей» *1. В данной главе будут описаны многочисленные правила интерпретации сигналов единичной свечи или моделей из двух и более свечей, а также правила торговли на их основе. Модели представлены в порядке возрастания числа составляющих их свечей. То есть в первом разделе главы будет рассказано о единичных свечах — таких,как молот и падающая звезда. Следующий раздел касается моделей из двух свечей. В их числе — завеса из темных облаков и две черные разрывающие свечи. Завершающий раздел главы посвящен моделям из трех и более свечей, к которым относятся вечерняя звезда, рекордные сессии и некоторые другие.

Примечания:
*1. Sakata, Goho, p. 92.

[fxedu]

Модели из двух свечей

В предыдущем разделе была рассмотрена интерпретация единичных свечей. В оставшейся части главы я расскажу о некоторых наиболее важных и распространенных свечных моделях, состоящих из двух или более свечей.

Завеса из темных облаков

Темное облако (рис. 3.17) указывает, что у рынка — по выражению японцев — мало шансов на подъем. Первой белой свече завесы из темных облаков (dark cloud cover) соответствует энергичная сессия с выраженным ростом цены. Вследствие инерции давления покупателей следующая сессия открывается выше, но затем рынок падает и закрывается ниже середины предыдущей сессии. Иными словами, подъемная сила первой сессии (высокая белая свеча) сводится на нет следующей слабой сессией (черная свеча). Заметьте, что у сводной свечи очень длинная верхняя тень (см. рис. 3.17). Это значит, что завеса из темных облаков иллюстрирует такую ситуацию на рынке, при которой давление продаж превосходит давление покупок.

Вторая сессия завесы должна закрываться, в идеале, ниже середины предыдущей белой свечи. Модель, которая не удовлетворяет этому условию, рассматривается некоторыми японскими трейдерами как незавершенная завеса. В подобных случаях лучше дождаться подтверждения модели более низким уровнем закрытия следующей сессии. Общее пра-


Рис. 3.17. Завеса из темных облаков.

вило таково: чем глубже цена закрытия второй сессии завесы заходит в пределы предыдущей белой свечи, тем сильнее медвежий сигнал.

На рис. 3.18 приведен пример темного облака, которое не опустилось ниже середины предыдущей свечи. Сравнивая сводные свечи на рис. 3.17 и 3.18, легко заметить, что во втором случае верхняя тень короче. Это значит, что медвежий потенциал завесы из темных облаков на рис. 3.18 может быть ниже, чем у стандартной завесы (рис. 3.17).
Именно поэтому незавершенная завеса (рис. 3.18) требует подтверждения в виде дальнейшего ослабления рынка.

Мои подходы к распознаванию завесы из темных облаков на фьючерсных рынках и на рынках акций различаются. В идеальном случае вторая сессия завесы должна открываться выше максимума предыдущей. Однако, поскольку по сравнению с фьючерсами волатильность акций обычно ниже, я не настаиваю на жестком выполнении для них этого требования. Так, если цена открытия второй сессии на рынке акций превосходит хотя бы цену закрытия, а не максимум предыдущей сессии, то для меня этого достаточно, чтобы считать модель завесой (см. рис. 3.19).

Если же вторая сессия завесы на рынке акций открывается все-таки выше максимума (а не уровня закрытия) предыдущей сессии, то это еще более усиливает сигнал о возможности разворота: шансы на медвежье продолжение выше, когда рынку не удается подняться именно от нового максимума, а не с более низкого уровня.

Завеса из темных облаков часто становится сопротивлением. На рис. 3.20 можно видеть завесу, которая образовалась в конце января на уровне 75,50 долл. После нее рынок падал до появления молота в феврале (около 69 долл.). Одновременно этот молот оказался и нижним спру-




Рис. 3.20. Завеса из темных облаков в качестве сопротивления; Southwest Bell — дневной график.

жиниванием. Подъем от молота прекратился в марте, столкнувшись с сопротивлением, установленным завесой еще в январе. В конце марта цена закрытия превзошла максимум завесы. Какой бы инструмент технического анализа мы ни использовали, всегда должен быть ценовой уровень, при достижении которого следует пересмотреть исходный прогноз. Если цена закрытия рынка превосходит максимум модели «завеса из темных облаков», то это свидетельствует в пользу продолжения подъема. Обратите внимание, что в рассмотренном примере в конце марта рынок не просто закрылся выше максимума завесы, а даже образовал бычий разрыв вверх. Этот разрыв примечателен также и тем, что следующая за ним сессия сформировала падающую звезду. Но ее медвежий сигнал не получил подтверждения, так как рынку не удалось закрыться ниже восходящего разрыва (этот аспект будет рассмотрен далее, в разделе об окнах). Практический вывод из сказанного таков: используя завесу в качестве сигнала к короткой продаже, предусмотрите выход из сделки, когда цена закрытия превзойдет максимум этой модели. Если же вы намерены покупать, то входите в рынок после того, как цена закрытия прорвет уровень максимума завесы


Рис. 3.21. Завесы из темных облаков в тесном соседстве; Eastman Kodak — дневной график.

На рис. 3.21 показаны два далеко не идеальных варианта завесы из темных облаков. Несовершенство варианта 1 в том, что его вторая сессия (черная свеча) закрылась выше середины предыдущей сессии. Варианту 2 недостает медвежьей весомости, ибо его вторая сессия открылась лишь чуть выше предыдущей цены закрытия, а не максимума, как следовало бы в идеальном случае. Однако благодаря столь близкому соседству эти нестандартные варианты усиливали друг друга. Иными словами, обе завесы свидетельствовали: как только рынок выходил на новые максимумы около 45 долл., медведям удавалось столкнуть цены ниже предыдущих уровней закрытия. Это не самый обнадеживающий симптом. И образовавшийся месяц спустя разрыв вниз окончательно подтвердил переход к нисходящему движению.

На рис. 3.22 наблюдается застой в полосе 59-60 центов в первой половине ноября. После выхода цен из длинной полосы застоя она часто становится поддержкой или сопротивлением. Причина понятна: чем дольше рынок остается нейтральным, тем больше трейдеров становятся его участниками в качестве либо продавцов, либо покупателей. В рассматриваемом примере, как только цены прорвали нижнюю границу



Рис. 3.22. Завеса из темных облаков подтверждает сопротивление; мазут — февраль 1993г.

области застоя, которая образовалась в начале ноября, в выигрыше оказались те, кто в период застоя продавал. Те же, кто в этот период открыли длинные позиции, после прорыва оказались в проигрыше. Это значит, что в случае подъема к полосе застоя они могут воспользоваться им для выхода из убыточных сделок. Иначе говоря, при возвратах рынка к полосе застоя оставшиеся длинные позиции должны порождать закрывающие продажи. Как видно из рис. 3.22, после прорыва цен из области застоя начала ноября она стала сопротивлением. Неудачная попытка прорыва этой зоны сопротивления в декабре приняла форму завесы из темных облаков (пробел между двумя свечами образовался из-за праздника).

Просвет в облаках

Как явствует из рис. 3.23, модель «просвет в облаках» (piercing pattern) противоположна завесе из темных облаков. Завеса возникает после восходящей тенденции и имеет черное тело с уровнем закрытия ниже середины предыдущего белого тела. В модели «просвет в облаках» белое тело закрывается выше середины предыдущего черного тела. Эта модель указывает, что понижение цен приводит к активизации покупателей.



Рис. 3.23. Просвет в облаках.

Ниже приведено взятое из японского источника2 образное описание того, что происходит во время формирования просвета в облаках.

«... остатки загнанных в угол быков героически контратакуют. Камикадзе в бою всегда страшны, и медведи, понимая это, на время отступают. В такое затишье быки могут получить подкрепление, либо после всех совершенных продаж пути снабжения медведей могут быть уже отрезаны».

Иными словами, энергия, которая двигала рынок вниз, может оказаться исчерпанной.

Модели из двух свечей, в которых вторая, белая свеча закрывается ниже середины предыдущей черной свечи, называют по-разному. Подробно об этом сказано в моей первой книге. Для целей данного изложения их названия не важны. Важен общий принцип: чем глубже белая свеча проникает в пределы черной, тем сильнее бычий сигнал. Если белая свеча перекрывает лишь малую высоту черной, то это говорит о слабости бычьей контратаки и возможном возобновлении продаж. Когда цена закрытия второй сессии находится ниже середины предыдущей черной свечи, получается сводная свеча с относительно короткой нижней тенью (рис. 3.24). По сравнению с ней сводная свеча на рис. 3.23 имеет более длинную нижнюю тень, говорящую об успехе энергичной контратаки быков. Заметьте также, что чем ниже уровень открытия второй свечи, тем длиннее нижняя тень сводной свечи. Это означает, что наилучшим вариантом просвета в облаках будет модель, у которой вторая сессия открывается низко, а закрывается высоко в пределах предыдущей свечи.


Рис. 3.24. Белая свеча ниже середины предыдущей черной свечи.

По моим наблюдениям, завесы из темных облаков образуются чаще, чем просветы в облаках. Отчасти объяснение этому можно найти в старинной биржевой поговорке: «в сделку гонит жадность, а из сделки — страх». Конечно, и жадность, и страх сильно влияют на поведение трейдеров, но, думается (и многие наверняка согласятся со мной), что именно страх в большей степени ответствен за волатильность рынков. Когда рынок находится в основании, у трейдеров или инвесторов есть возможность дождаться удобного момента для открытия позиций. Они могут подождать, пока рынок совершит откат или закончит формирование



Рис. 3.25. Просвет в облаках и коррекция; Disney — недельный график.


базы, или пока он не проявит своего отношения к новостям. На вершинах же преобладает страх. «Выходи из сделки — и немедленно!» — требует он от трейдера.

На рис. 3.25 показан подъем, который начался в конце 1991 года и застопорился на дожи, последовавшем за высокой белой свечой. Майская длинная верхняя тень указала на прочность сопротивления, установленного этим дожи. Затем рынок шел вниз до августовского просвета в облаках. Эта модель сформировалась в зоне поддержки на уровне 50%-ной коррекции подъема от декабрьского минимума до майского максимума. Уровни 50%-ных коррекций находятся в центре внимания многих аналитиков, поэтому их нужно внимательно отслеживать. Поддержка, заданная просветом в облаках, подтвердилась в октябре, выдержав тестирование высокой волной. Подъем от этой зоны поддержки вблизи 33 долл. завершился на еще одном дожи, который появился после высокой белой свечи в начале 1993 года.

На рис. 3.26 видно, что апрельский просвет в облаках подтвердил зону поддержки, образованную молотом на предыдущей неделе. Еще один просвет в облаках конца мая-начала июня возвестил о появлении временной базы для новой атаки на майскую зону сопротивления вблизи 4,15 долл. В этой зоне друг за другом возникли два повешенных. Обратите внимание, что первый из них не был подтвержден (поскольку сле-



Рис. 3.26. Просвет в облаках подтверждает поддержку; серебро — июль 1992г.

дующая сессия не закрылась ниже его тела). Подтверждение поступило лишь на следующий день после второго повешенного, когда рынок закрылся ниже его тела.

Модели поглощения

Модель поглощения (engulfing pattern) состоит из двух свечей. Бычья модель поглощения (см. рис. 3.27А) образуется, когда во время нисходящей тенденции белое тело охватывает предыдущее черное тело. Медвежья модель поглощения (см. рис. 3.27Б) возникает, когда во время подъема черное тело охватывает предыдущее белое тело.

Модель поглощения наглядно отражает захват рынка одной из противоборствующих сторон. Так, бычье поглощение показывает, что быки отвоевали власть у медведей. Медвежье поглощение рисует картину того, как превосходящее предложение подавило быков. По выражению японцев, при медвежьем поглощении «быки обездвижены».

Модель «завеса из темных облаков», рассмотренная ранее, демонстрирует способность медведей загнать цены в рамки предыдущего белого тела. В случае же медвежьего поглощения медведи еще сильнее: им удается столкнуть цену закрытия за пределы предыдущего белого тела. По этому же принципу можно сопоставить просвет в облаках с бычьим поглощением. В случае просвета быки контратакуют с такой силой, что подбрасывают цену закрытия второго белого тела выше середины предыдущего черного тела. Однако при бычьем поглощении они действуют еще мощнее, и цена закрытия белой свечи взлетает выше вершины предыдущего черного тела. Это означает, что медвежье поглощение обычно является более сильным медвежьим сигналом, чем завеса из темных облаков, а бычье поглощение подает более сильный бычий сигнал, чем просвет в облаках. Тем не менее, для верной оценки значимости этих моделей в конкретной ситуации не менее важно учитывать и то, где они образовались. Так, просвет, подтверждающий долгосрочную зону поддержки, следует расценивать как более надежный сигнал о развороте вверх, чем бычье поглощение, которое не подтверждает поддержки. Детально этот важный аспект интерпретации свечных моделей с учетом общей технической картины будет рассмотрен в следующей главе.

Главное в определении модели поглощения заключается в том, что второе тело должно полностью перекрывать предыдущее тело противоположного цвета. Однако не все отвечающие этому критерию варианты модели поглощения равнозначны. Их весомость зависит от соотношения размеров тел, теней, а также от прочих факторов. Например, самое строгое определение модели поглощения требует, чтобы первая свеча была маленькой, а вторая — очень большой; кроме того, второе


Рис. 3.27. Бычья и медвежья модели поглощения.

тело должно полностью охватывать первую свечу, включая и тени. По другому, не менее строгому определению, тени второй свечи должны перекрывать тени первой (иначе говоря, на второй день модели поглощения рынок устанавливает новый максимум и новый минимум).

Как и в случае завесы из темных облаков, если рынок поднялся выше модели поглощения, то говорят, что он разошелся с моделью. Это значит, что если цена закрытия превосходит максимум медвежьего поглощения (включая и верхние тени), то прогноз меняется с медвежьего на бьший.


На графиках этого подраздела иллюстрируется следующее:

1) как поглощение становится поддержкой и сопротивлением;

2) как использовать модель поглощения совместно с западными техническими инструментами;

3) почему подход к распознаванию модели поглощения на рынке акций должен быть более гибким, чем на фьючерсных рынках;

4) почему важно сопоставлять размеры обоих тел модели поглощения;

5) почему медвежье поглощение, следующее за дожи, нужно воспринимать как сигнал тревоги.

Обратимся к рис. 3.28. Первым признаком грядущих неприятностей стала высокая волна в конце августа. За первые две сентябрьские сессии ситуация еще более осложнилась, о чем свидетельствовало появление медвежьего поглощения. Рынок развернулся и стал падать, пока не нашел поддержку на уровне восходящего разрыва середины августа. (О превращении разрывов в поддержку или сопротивление см. далее в главе). Последующий подъем от этого уровня остановился в зоне сопротивления, образованной медвежьим поглощением.

Рис. 3.28 также демонстрирует, что свечи могут подавать сигналы о развороте, не доступные для тех, кто использует западные технические


Рис. 3.28. Медвежья модель поглощения в качестве сопротивления; S&P — декабрь 1993г.


Рис. 3.29. Бычья модель поглощения в качестве поддержки; Coca Cola — дневной график.

инструменты. В арсенале западного технического анализа имеется сигнал разворота, который называется «разворот на вершине с расширением диапазона» (top outside reversal), или «ключевой разворот» (key reversal). Этот сигнал возникает, когда рынок достигает нового максимума, но затем закрывается ниже, чем в предыдущей сессии. Обратите внимание, что в случае медвежьего поглощения на графике индекса S&P ключевого разворота не произошло, поскольку вторая, черная свеча модели поглощения не дала нового максимума. Тем не менее, само медвежье поглощение было налицо, так как черная свеча все же охватила белую. Таким образом, свечной график сигнализировал о развороте, который не был выявлен западными средствами.

На рис. 3.29 показан декабрьский спад, который начался с дожи, последовавшего за высокой белой свечой. Наличие сопротивления в этой области (44 долл.) подтвердила спустя несколько сессий свеча с длинной верхней тенью. В январе 1993 года этот спад завершился бычьим поглощением вблизи 40 долл. Затем отсюда начался подъем, который снова остановился на свече с длинной верхней тенью вблизи упомянутого уровня сопротивления 44 долл.



Рис. 3.30. Модель поглощения подтверждает коррекцию; Dell — дневной график.

Из описанного поведения цен следует, что 44 долл. — это сопротивление, а бычье поглощение вблизи 40 долл. — это поддержка. Таким образом, желающие могли открывать длинные позиции при откатах к бычьему поглощению (вблизи 40 долл.) с ценовым ориентиром в окрестности 44 долл. и со стоп-приказом по цене закрытия ниже минимумов бычьего поглощения. Прекрасная возможность для такой сделки представилась в феврале. Этот пример демонстрирует важную роль соотношения между риском и прибылью в сделке. Его всегда нужно принимать во внимание, прежде чем открывать позицию по сигналу свечной модели, как и любого другого технического индикатора (подробнее этот вопрос обсуждается в главе 4).

На рис. 3.30 вблизи 50 долл. отмечен вариант медвежьей модели поглощения, который можно считать классическим, поскольку здесь налицо очень высокое черное тело, охватившее очень короткое белое тело. В марте образовалось еще одно медвежье поглощение, которое подтвердило наличие сопротивления на уровне 50%-ой коррекции спада от А к В.

На рынке акций цены открытия часто относительно мало отличаются от цен закрытия накануне (в отличие от рынков фьючерсов). Поэтому определение модели поглощения для акций должно быть более гибким по сравнению с фьючерсами. Так, если вторая сессия модели открывается там же, где закрылась первая, я все равно считаю это моделью поглощения (см. рис. 3.31).


Рис. 3.31. Модели поглощения с одинаковыми уровнями открытия и закрытия.



Рис. 3.32. Модель поглощения и акции; Gap — недельный график.

На рис. 3.32 представлен пример бычьего поглощения с приблизительно равными уровнями открытия и закрытия. Значимость этой модели возросла, когда она проявила себя в качестве поддержки во время отката в апреле 1993 года.

При визуальной оценке модели поглощения следует учитывать соотношение размеров входящих в нее тел. Идеальный вариант медвежьей модели поглощения состоит из очень большого тела, которое охватывает малое белое тело. Маленькое первое тело медвежьей модели поглощения означает, что предыдущий подъем теряет темп. Крупное черное тело, следующее за этой маленькой свечой, служит доказательством того, что медведи действительно одолели быков.

Если же модель поглощения состоит из пары почти равновеликих свечей, то следует ожидать, скорее, не разворота, а перехода к горизонтальному движению (для опционных трейдеров это может служить сигналом к продаже волатильности). Поясню это важное обстоятельство на примере рис. 3.33. На этом графике курса немецкой марки можно видеть медвежье поглощение (отмечено цифрой 1), которое образовалось в июле 1992 года. Обратите внимание на приблизительно равную высоту белой и черной свечей. Это означает примерное равновесие сил быков и медведей. Не следовало удивляться, что в отсутствие явного превосходства медведей над быками следующие несколько недель цены


Рис. 3.33. Модели поглощения и размер тел; немецкая марка — недельный график.



Рис. 3.34. Медвежья модель поглощения после дожи; Nikkei — недельный график.

двигались по горизонтали. Подъем после прорыва из полосы сопротивления этой модели поглощения захлебнулся на еще одном медвежьем поглощении (2).
Медвежье поглощение 2 представляется более весомым потому, что в нем сочетаются малое белое и массивное черное тела. Вследствие этого реальнее было рассчитывать на разворот цен, а не на горизонтальное движение. Эта модель поглощения затем стала сопротивлением.

На рис. 3.34 отмечено медвежье поглощение в начале 1991года. Обратите внимание на приблизительное равенство высоты черной и белой свечей. Как говорилось чуть выше, это могло означать переход к консолидации. Так и получилось, когда цены вошли в горизонтальный торговый коридор. Максимумы медвежьего поглощения задали область сопротивления, которую позже подтвердила свеча с длинной верхней тенью. В октябре 1992 года появилось еще одно медвежье поглощение. Поскольку оно имело очень крупное черное и маленькое белое тела, значимость его была выше, чем у предыдущего поглощения. Еще большую весомость второму медвежьему поглощению придавало то, что оно следовало за дожи. Такое сочетание медвежьего поглощения с предшествующим дожи считается особенно сильным медвежьим сигналом.


Модели «последнее поглощение»

Медвежье поглощение образуется, когда крупная черная свеча охватывает малое белое тело после восходящей тенденции. Но если медвежье поглощение появляется во время спада, то оно способно стать бычьим сигналом о развороте в основании. Такая модель, изображенная на рис. 3.35А, называется основанием «последнее поглощение» (last engulfing bottom). Основание «последнее поглощение» считается подтвержденным сигналом о повороте в бычью сторону, если рынку удается закрыться выше уровня закрытия черной свечи этой модели.

Бычье поглощение — это модель из двух свечей, в которой во время нисходящей тенденции большая белая свеча охватывает предыдущее малое черное тело. Если же большая белая свеча поглощает черную свечу предыдущего дня на растущем рынке (см. рис. 3.35Б), то это будет вершина «последнее поглощение» (last engulfing top) — потенциально медвежья модель. Согласно свечной теории, медвежий потенциал этой модели считается подтвержденным, если на следующий день рынок закрывается ниже уровня закрытия предыдущей белой свечи.

Длинная нижняя тень придает сводной свече вершины «последнее поглощение» бычий оттенок (см. рис. 3.35Б). Однако следует помнить, что вершина «последнее поглощение» возникает при восходящей тен-


Рис. 3.35. Основание и вершина «последнее поглощение».


Рис. 3.36. Вершина «последнее поглощение»; Eastman Kodak — недельный график.

денции, и в этом смысле ее сводная свеча сродни повешенному, который имеет потенциально медвежий характер.

Японцы образно сравнивают вершину «последнее поглощение» с самоубийством влюбленной пары: трейдер влюбляется в рынок (об этом говорит длинная белая свеча последнего поглощения), но оба — и трейдер, и рынок — погибают. Возможно, это слишком сильное сравнение, но тем убедительнее оно призывает к осторожности при интерпретации последнего поглощения.

На рис. 3.36 показано бычье поглощение, возникшее в апреле 1992 года (поскольку речь идет об акции, я считаю эту модель бычьим поглощением, хотя вторая сессия открылась на уровне закрытия первой). Подъем от него остановился на вершине «последнее поглощение». Обратите внимание, что в обеих моделях налицо белая свеча, охватившая черное тело. Тогда в чем же разница? В случае стандартного бычьего поглощения (апрель 1992 года) комбинация из черной и охватывающей ее белой свечи возникла при нисходящей тенденции. В августе 1992 года та же комбинация свечей сложилась после восходящей тенденции,что дало основание считать ее вершиной «последнее поглощение». Следующая сессия закрылась ниже уровня закрытия длинного белого тела этой модели, чем подтвердила медвежий сигнал вершины «последнее поглощение».

На рис. 3.37 апрельский пик цен увенчался медвежьим поглощением. Затем цены упали, найдя поддержку у основания высокой белой свечи. В конце апреля эта поддержка подверглась тестированию черной свечой, охватившей предыдущее белое тело. Эта комбинация походила на медвежье поглощение, но она появилась во время нисходящей тенденции. Поэтому ее следовало считать бычьим основанием «последнее поглощение».

На рис. 3.38 показано основание «последнее поглощение», которое образовалось на сентябрьских минимумах. Несомненный интерес на данном графике представляет необычно высокий объем торгов сессии, представленной длинной черной свечой. Это можно было расценить как кульминацию продаж, что усиливало потенциал данного последнего поглощения как сигнала о развороте в основании.



Рис. 3.37. Основание «последнее поглощение»; облигации, июль 1993г. — дневной график.



Рис. 3.38. Последнее поглощение и объем торгов; газойль — декабрь 1993г.

Харами

Харами (harami) представляет собой комбинацию длинного тела и следующего за ним малого тела, находящегося целиком в пределах первого. Харами — это противоположность поглощения. В модели поглощения длинная свеча охватывает предыдущее тело, а в модели «харами» за очень длинным телом следует очень маленькое тело.

Появление харами после нисходящей тенденции показывает, что, по выражению японцев, «спад идет на спад». Харами после подъема означает, что рынку, вероятно, не удается удержаться на более высоком уровне.

На рис. 3.39А видно, что любая из свечей харами может быть как белой, так и черной; все их комбинации носят общее название — «харами». Однако после нисходящей тенденции бело-черная (т.е. первая свеча — белая, а вторая — черная) или бело-белая модели «харами» считаются более бычьими, чем черно-белая или черно-черная. Длинная белая свеча сама по себе считается бычьим признаком, поэтому ее появление в харами увеличивает вероятность того, что сила, толкающая рынок вниз, иссякнет.

Аналогичным образом трактуется харами после восходящей тенденции. Как следует из рис. 3.39Б, при восходящей тенденции харами с длинным черным телом можно считать более медвежьей, чем харами, у



Рис. 3.39. Харами.

которой длинное тело — белое. Длинное черное тело после подъема считается медвежьим признаком, поэтому, выступая в качестве первой части харами, оно усиливает пессимизм прогноза.

Значимость харами также усиливается при следующих условиях.

1. Второе тело находится в середине диапазона первого тела. Если после подъема второе тело харами оказалось вблизи верхней границы первого тела, то это увеличивает вероятность консолидации, а не разворота рынка. Поскольку цены второй сессии находятся в верхней части диапазона предыдущей сессии, такую разновидность харами я называю харами высокой цены (high-price harami). Если при нисходящей тенденции маленькое второе тело харами располагается у нижней границы длинного тела, то вероятнее временное затишье на рынке, а не разворот. Эту разновидность харами я называю харсши низкой цены (low-price harami).

2. Если весь диапазон второй свечи — то есть цена открытия, максимум, минимум и цена закрытия — находится в рамках предыдущего тела, то это повышает шансы на разворот рынка.

3. Чем меньше тени и чем короче тело второй свечи, тем надежнее сигнал харами. Если вторая свеча представлена дожи, а не маленьким телом, вероятность разворота увеличивается. Такая комбинация из длинной свечи и следующего за ней дожи, который расположен в пределах тела первой свечи, называется крест харами (harami cross).

Некоторые японские источники трактуют харами как свидетельство переходного состояния рынка. То есть, если при восходящей тенденции цены поднимаются выше харами, это считается сигналом о продолжении подъема. Если же рынок закрывается ниже минимума харами при нисходящей тенденции, то следует ожидать возобновления продаж.

На рис. 3.40 видно, как подъем, начавшийся от ноябрьского бычьего поглощения, остановился на декабрьской харами. Эта харами обладает двумя качествами, которые повышают надежность ее сигнала: маленькое тело второго дня находится почти на середине первого тела, и весь диапазон второй сессии (включая тени) расположен в рамках тела пер-


Рис. 3.40. Харами; Dow Chemical — дневной график.

вой сессии. Любопытно, что та же ситуация сложилась и в феврале. Здесь подъем также начался от бычьего поглощения, а затем остановился на классической харами. С ее появлением рынок, по выражению японцев, «дал трещину». Падающая звезда, появившаяся вскоре после февральской харами, одновременно оказалась медвежьим верхним спружинива-нием: в этот день быки подняли рынок на новые максимумы, но не смогли удержать их. (Хотя тело падающей звезды находилось в рамках предыдущей длинной белой свечи, эти две свечи не образовали харами, так как верхняя тень падающей звезды вышла слишком далеко за пределы диапазона предыдущей сессии).

Опасения относительно состояния рынка были уже достаточно серьезными, когда их окончательно подтвердил нисходящий разрыв (на рис. 3.40 отмечен стрелкой). Заметьте, что сессии харами в декабре и феврале установили ценовой потолок. Начавшийся с разрыва спад был остановлен молотом в апреле. Позднее в том же месяце за резко взлетевшим длинным белым телом сразу же последовало очень маленькое тело. В результате образовалась харами, с которой начался спад, завершившийся еще одним молотом.

На рис. 3.41 спад от медвежьего поглощения остановился на майской харами. Вторая свеча этой харами зависла вблизи основания предыдущего длинного черного тела. В этой ситуации следовало рассчитывать, скорее, на консолидацию цен у нижней границы тела высокой черной свечи. Обратите внимание на длинные нижние тени свечей после харами: они говорили о росте заинтересованности покупателей при приближении цены к 80 долл. Комбинация двух свечей, отмеченная буквой X, не являлась харами, так как ее белое тело было недостаточно длинным. У стандартной харами первое тело должно быть очень длинным по сравнению с предыдущими телами. В начале августа возникла еще одна харами, но после незначительного отката цены поднялись выше нее и возобновили восходящую тенденцию.

На рис. 3.42 представлены два примера харами, где цены открытия и закрытия, максимум и минимум второго тела находятся в рамках первого тела. Октябрьская харами более значима ввиду исключительно малой длины своего второго тела. Из-за этого оно похоже на дожи, и значит, октябрьскую харами можно отнести к разновидности «крест харами». Ряд длинных черных тел 1, 2 и 3, последовавших за харами, подчеркнул внутреннюю слабость этого рынка.

Обратимся к рис. 3.43. В феврале 1992 года в интервале 19,00-19,50 долл. образовалась зона поддержки (куда вошел и молот). Исходя из принципа изменения полярности, можно было ожидать, что эта зона станет сопротивлением. Именно так и произошло: первым подтверждением сопротивления стала падающая звезда. Затем рынок понижался


Рис. 3.41. Харами; General Re — недельный график.



Рис. 3.42. Харами и размер второго тела; мазут — ноябрь 1992г.



Рис. 3.43. Харами подтверждает зону сопротивления; AST — дневной график.

до появления просвета в облаках. В мае упомянутая зона сопротивления была вновь подтверждена харами, за которой последовала завеса из темных облаков. Еще одна атака этой зоны в конце мая также закончилась неудачей, принявшей форму свечи с длинной верхней тенью (эту свечу нельзя считать падающей звездой, поскольку она появилась не после подъема).

Как уже говорилось, у классической модели «харами» тело второй сессии находится у середины первой свечи. Однако если при восходящей тенденции вторая свеча оказывается у вершины предыдущей свечи (т.е. образуется харами высокой цены), то вероятнее консолидация, а не разворот. На рис. 3.44 отмечено несколько харами высокой цены, образовавшихся с начала июня по конец июля. После каждой из них рынок консолидировался по меньшей мере неделю и лишь затем выходил из торгового коридора. Рис. 3.44 демонстрирует еще одну возможность использования харами высокой цены (или харами низкой цены, если тенденция — нисходящая): опционные трейдеры могут руководствоваться сигналами этих моделей для продажи волатильности.



Рис. 3.44. Харами со второй свечой около вершины предыдущей свечи; облигации — сентябрь 1993 г.

Дело в том, что после харами высокой цены при восходящей тенденции (или харами низкой цены — при нисходящей) можно ожидать, что от предшествовавшего направленного движения рынок на время перейдет к горизонтальному движению. А это может означать снижение волатильности.