Использование объема торговли опционами на акции как индикатора, Использование объема торговли опционами на акции как индикатора Опции

[fxedu]

Использование объема торговли опционами на акции как индикатора

Большинство трейдеров замечали (по крайней мере, слышали от финансовых комментаторов), что предложения о поглощении или другие неожиданные корпоративные новости «выплескивались» в виде интенсивной опционной торговли в день (дни), предшествующий(-ие) реальному сообщению. Очевидно, кто-то заранее знал о корпоративном событии или «в толпе» циркулировали сильные слухи. Конечно, большинство людей узнают об этом большом объеме торговли только постфактум.

Значительное повышение объема опционной торговли на акцию часто предвестник движения базовой акции. Данное утверждение справедливо, если этот объем по своей природе имеет спекулятивный характер. Если повышенный объем торговли вызван посторонними (иррелевантными) факторами, такими как арбитражные операции или торговля спрэдами, рассматриваемый показатель не имеет смысла с точки зрения предсказания будущего движения акции. Позже мы обсудим методы выявления таких посторонних факторов.

Причина, по которой высказанное выше утверждение справедливо, в левередже. Обладающие инсайдерской (внугренней) информацией будут покупать опционы, потому что они могут цроюдить прибыльные сделки с большим левереджем, когда имеющееся у них знание станет фактом. По той же причине (из-за левереджа) они предпочитают покупать опционы, а не акции. Их «следы» («tracks») видны всему инвестиционному сообществу в виде повышенного объема опционной торговли. Неважно, насколько легальны действия этих инсайдеров, но абсолютно легально их наблюдение за опционным объемом и торговля на основе данной информации.

У меня были споры с некоторыми трейдерами, оспаривавшими утверждение, что обладатели инсайдерской информации покупают опционы, а не акции. Обычно я задавал им следующий вопрос: «Если бы у вас была завтрашняя газета, что бы вы сделали: купили акции или опционы?» В действительности на данный вопрос правильный ответ: «Сыграть в лотерею», — но вы поняли смысл. Если вы знаете, что у вас почти стопроцентный вариант, то будете искать возможность максимизировать свою доходность в процентном отношении настолько, насколько это возможно. К слову, если вы когда-нибудь получите копию завтрашней газеты и завтра не будет никакой лотереи, то направляйтесь на беговой трек.

Заметим, что объем торговли акциями перед объявлениями важных корпоративных новостей тоже возрастает. Некоторая часть этого объема торговли акциями всплеск, порожденный операциями в биржевых опционных ямах, когда маркет-мейкеры спешат купить акции для покрытия части опционов, продаваемых ими в процессе поддержания двусторонних котировок. Также можно сказать, что рынок акций обычно ликвиднее, чем рынок опционов, и инсайдерам для создания крупной позиции, возможно, приходится покупать акции. Тем не менее именно объем опционной торговли (опционный объем) дает наиболее надежные ключи к предсказанию важных корпоративных объявлений, вызывающих движение акций. Это отчеты о прибылях, информация о поглощениях или слияниях, новости о возбуждении или разрешении важных судебных процессов.

[fxedu]

Слишком много — это сколько?

Когда вы пытаетесь обнаружить «повышенный опционный объем», не следует обращать внимание на опционы, торгуемые наиболее активно. Это два абсолютно разных показателя: повышенный опционный объем соответствует величине торговли опционами на акцию по сравнению со средней величиной торговли опционами на эту акцию. Например, самыми высокими опционными объемами чаще всего могут обладать акции типа IBM или Philip Morri's, но опционный объем любой акции может взлетать до высоких уровней по сравнению с его обычной величиной.

------------------------------------
В типичный день лета 1995 года наиболее активные акции (с точки зрения опционной торговли) имели следующие средние объемы опционной торговли:


Как можно видеть, доминировали объемы торговли по высокотехнологическим акциям. В этих числах нет почта ничего необычного с точки зрения сравнения общего объема заданный конкретный день со средним объемом. Однако в этот же день были и такие данные по объемам торговли:



Вы видите, что отношение общего опционного объема к среднему объему по каждой из четырех представленных акций, по меньшей мере, З-к-1, а для Home Shopping Network — значительно больше. В тот конкретный день опционный объем торговли по Novell определялся уже обнародованными новостями (плохие прибыли), но три другие акции определенно заслуживали внимания, поскольку их опционный объем мог предсказывать некоторые важные корпоративные события. Как выяснилось в дальнейшем, с Home Shopping или Maxtor ничего особенного не случилось, а последствия повышенного объема по Integrated Silicon заслуживает отдельного разговора. Опционный объем, приведенный в таблице, в основном состоял из путов, что со стороны данных опционов индикация медвежьего характера (bearish indication). Данная акция в течение недели упала на 14 пунктов, и для сделки на основе опционного объема это отличный показатель.
------------------------------------

Именно ситуации подобного рода могут привести вас в состояние боевой готовности в отношении акций, вот-вот сделающих значительное движение. Если избыточный опционный объем представлен опционами колл, можно ожидать скорого объявления позитивных новостей и присматриваться к покупке базовой акции. Если избыточный опционный объем сконцентрирован на опционах пут, возможный вариант—короткая продажа, поскольку плохие новости могут быть уже за углом. Если избыточный объем представлен и коллами, и путами, как свидетельствует мой опыт, в такой ситуации акция обычно склонна к росту, но не всегда. Поэтому следует быть готовым к прорыву в любом направлении и соответствующим последующим действиям.