EUR/USD, EUR/USD Опции

[fxmen]

EUR/USD

[forexobzor]

Финансовый кризис ударил по Европе с новой силой

На прошлой неделе, пока наши обзоры не выходили, евро значительно вырастал, достигая максимума на отметке 1.4864. Но на текущий момент евро снижался уже до 1.4307. Как мы писали, доллару просто не на чем было расти, пока негатив из США не перекинется на Европу. Мы все же полагали, что евро не пустят выше 1.45, однако ошибались. Волатильность на рынке столь высока, что евро поднимался выше 1.48, но без труда вернулся обратно, когда начали банкротиться уже не американские, но европейские финансовые кампании. Сегодня прошла новость о банкротстве и национализации нидерландско-бельгийского банка Fortis, а также британской ипотечной компании Bradford&Bingley. Как видим, еще раз подтвердился тезис о том, что за ухудшением ситуации в Америке следует ухудшение ситуации в Европе. Впрочем, банкротства банков предсказать трудно, а общее ухудшение в экономике Европы мы ждали давно. Опубликованный на позапрошлой неделе германский индекс ZEW показал сильный рост и несколько охладил ожидания продолжения ухудшения в Еврозоне. Однако на прошлой неделе были опубликованы данные, которые заставили смотреть на ситуацию по-другому. По первой оценке индекс менеджеров по закупкам в промышленности Еврозоны в сентябре провалился сразу с 47.6 до 45.3. Правда, новые промышленные заказы Еврозоны резко выросли с -7.4% г/г до 1.6% г/г, но это были данные за июль. Кроме того, упал и индекс IFO за сентябрь, c 94.8 до 92.4. Конечно, и данные по Америке были не ахти. Провальными вышли заказы товаров длительного пользования США в августе, продажи новых домов в августе показали новые многолетние минимумы. Но мы по-прежнему считаем, что США первыми должны начать выходить из кризиса, благо в экономику вливаются рекордные суммы через дефицит бюджета. Казначейство США практически бесплатно размещает огромные объемы по казначейским биллям (доходность 1-месячных биллей составляет сейчас 0.1%). Только в пятницу Казначейство США разместило новый выпуск 101-дневных кэш-биллей на 60 млрд. долл., а в четверг 34-дневных кэш-биллей на 40 млрд. долл. Продолжают размещаться раз в месяц 54-недельные (годовые) билли (на этой неделе 20 млрд.), это чистое привлечение, сейчас не приходится погашать старые выпуски, поскольку годовые билли начали размещаться только в этом году. На прошлой неделе также размещались 2-летние ноты на 34 млрд. долл., 5-летние ноты на 24 млрд. долл. По нотам, правда, приходится предлагать доходность существенно выше (2.11% и 3.13% соответственно). Деньги США сейчас действительно нужны, ведь Конгресс собирается принимать план по спасению финансовой системы на 700 млрд. долл. Деньги эти не могут быть взяты из ниоткуда, а значит США будут только наращивать размещения. Отметим, что на дворе пока еще сентябрь месяц, который в США был всегда традиционно профицитным (то есть обычно в сентябре США погашали больше, чем размещали). Можно предполагать, что октябрьско-ноябрьский цикл "подкачки" покажет новые рекорды по дефициту бюджета. Все это будет означать, что с рынка в облигации будут уходить огромные объемы долларовой ликвидности, что, естественно, приведет к росту доллара. Мы по-прежнему ожидаем увидеть отметку 1.30 по евродоллару к концу ноября.

Что касается локальной ситуации, то мы ожидаем падения евро на 1.4070 на этой неделе. В целом евродоллар находится в коридоре 1.4070-1.4540 уже месяц, кратковременные выбросы к 1.39 и 1.48 можно считать просто ложными движениями.

Михеев Алексей, Аналитик ВТБ 24