Использование опционных цен в качестве индикатора, Использование опционных цен в качестве индикатора Опции

[fxedu]

Использование опционных цен в качестве индикатора

Реальный уровень цен опционов на акцию, индекс или фьючерсный контракт часто полезный инструмент предсказания движений этого базового актива. Изучение премии опционов, что во многом подобно опционному объему, приносит пользу не только для определения последствий событий, связанных с корпоративными новостями, но и других ситуаций. Мы рассмотрим несколько способов, когда выявление дороговизны или дешевизны опционов важно для целей оценки будущего поведения рынка.

Аналогично тому, как опционный объем сравнивался с чем-то значимым (20-дневной скользящей средней объема), точно так же необходимо выявить определенную меру стоимости опционов, позволяющую считать опционы дорогими или нет. Чтобы судить о дороговизне или дешевизне опционов, используется подразумеваемая волатильность. Содержание этого термина раскрыто в Главе 1 на примерах, но здесь дается более пространное определение для тех, кто еще не очень близко знаком с данным понятием.

---------------------------------------------
Как говорилось ранее, цена опциона функция следующих аргументов:

цены акции;
цены исполнения;
времени, остающегося до истечения;
процентных ставок;
волатильности.

(Сейчас не будем учитывать дивиденды.) Теперь предположим, что акция IBM торгуется по 99 и мы пытаемся определить подразумеваемую волатильность IBM-Октябрь-100-колл, торгующегося по 7.

Из факторов, формирующих цену опциона, четыре известные и фиксированные: нам известна цена акции (99), цена исполнения опциона (100), время, остающееся до истечения (сколько остается до третьей пятницы октября) и краткосрочные процентные ставки. Чего мы не знаем, так это волатильности.

Но на самом деле нам известно, что Октябрь-100-колл торгуется по 7. Итак, какую волатильность нам следовало бы ввести в математическую модель опционного ценообразования при данных значениях четырех других факторов, чтобы заставить модель сказать, что опцион стоит 7? Какой бы ни являлась эта волатильность, это и есть подразумеваемая волатильность.
---------------------------------------------


Каждый отдельно взятый опцион на одну и ту же базовую ценную бумагу имеет в некоторой степени отличающуюся от других подразумеваемую волатильность. Поэтому необходимо в определенной степени усреднить подразумеваемые волатильности отдельных опционов, чтобы получить единое дневное значение подразумеваемой волатильности для данной акции, индекса или фьючерсного контракта. Я предпочитаю взвешивать отдельные подразумеваемые волатильности как по их объемам торговли, так и по расстоянию между текущей ценой сделок и ценой исполнения опциона. Опционы, торгуемые более активно, получают больший вес, а опционы "около денег" или "близко к деньгам" тоже получают больший вес.

И последнее: как только дневная подразумеваемая волатильность определена, может оказаться, что ее дневные значения очень сильно осциллируют (колеблются). Поэтому я предпочитаю использовать скользящую среднюю подразумеваемой волатильности, чтобы сглаживать эти колебания. Похоже, лучше всего работают 10-дневная или 20-дневная скользящая средняя. Если использовать слишком «длинную» скользящую среднюю, то эта скользящая средняя подразумеваемой волатильности будет учитывать слишком много посторонних, «устаревших» данных. Мы хотим регистрировать внезапные изменения подразумеваемой волатильности, но одновременно желаем, чтобы эти изменения были значимыми. Подразумеваемая волатильность, как правило, изменяется на значительную величину за 50 дней, но не столь характерно существенно изменяться за 10- или 20-дневный период времени.